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引爆2015瑞郎黑天鹅灾祸的“火与油”_寰球导读_云掌财

2018-03-08 12:46

“2015年1月15日瑞士央行黑天鹅事件”是很多外汇经纪商挥之不去的痛。回忆历史,任何一次灾祸性事件的发生绝非由单一因素造成的,瑞士央行只是点燃这场灾难的“导火索”,而这把“火”之所以威力如斯大,结果如此重大,起因还在于在这把“火上浇的油”??算法交易。

挥之不去的痛

当日,瑞士央行意外宣布放弃欧元/瑞郎1.20下限汇率,欧元/瑞郎随即崩盘,市场一边倒做多瑞郎,流动性稀缺,加剧市场崩盘,由此造成一些交易者的巨额亏损,而一些交易者巨盈。

而作为外汇经纪商的角色,其为客户供应的高杠杆交易(多少百甚至上千倍的杠杆),因而交易者订单的亏损额度比较于不用杠杆时要高出多少百倍,由此创下了伟大的“负余额窟窿”,这个“窟窿”客户当然不愿出钱填上,那就只能由经纪商自行承担了。良多外汇经纪商正是因此受到重挫,如:Alpari UK,kj139com本港台开奖直播,LQD Markets,FXCM,IG Group,Saxo Bank等,逝世的去世,伤的伤,其况惨烈!

引爆灾难的“火与油”

瑞士央行当初自己也断定没想到本人的一次意外决定会酿成如此大祸。而当咱们当初再回过分来看这件事时,其任务到底在谁呢?

英国央行(BOE)于2月16日在其官网上发布了一份员工工作论文,题为《审讯日:瑞郎汇率上限取消时的算法交易》( Judgement Day: algorithmic trading around the Swiss franc cap removal),论文作者包括Francis Breedon(Queen Mary University of London)、Louisa Chen(University of Sussex)、Angelo Ranaldo(University of St。 Gallen in Switzerland)和英国央行的高级职员Nicholas Vause。

论文指出:算法交易的浮现引发了一个主要问题:在极其情况下,算法交易会做出怎么的反应?通过分析外汇交易所订单跟一些可识别的算法交易行动,咱们发明,在2015年1月瑞士央行意外宣布撤消瑞郎汇率上限的决定时,算法交易加剧了市场的恶化。

根据论文作者观点,这项研究有两大重要发现:

第一, 在对瑞郎事件的反应上,算法交易(机器电脑)倾向于“消耗”流动性,并加剧价格的凌乱、崩溃,导致了瑞郎汇率的不可预知的稳固性;相反地,人类交易员则会采取相反的举动,会补充流动性,消除市场价格的混乱局面,让价钱回归畸形。

第二, 论文发现,在瑞郎黑天鹅事件当日,算法交易对市场恶化的加速影响,只限于和瑞郎相关的货泉对上,如:欧元/瑞郎和美元/瑞郎。而一些和瑞郎无关的货币对基本没受到什么影响,如:美元/日元、欧元/日元、欧元/美元。这说明,算法交易的模式是有某种程度的宰割性的(somewhat compartmentalized),这跟人类交易员一样,900900藏宝阁开奖播,有助于坚持非瑞郎的货币对的市场畸形秩序。

瑞士央行的意外决议,诱发了市场价格宏大稳定,点燃了这场金融灾害的导火索,而与此同时,算法交易在出现市场极端情形时会起到“加速恶化”的作用,刚好起到“火上浇油”的成果,一场威力巨大的金融灾害由此暴发!

下面是《审判日:瑞郎汇率上限取消时的算法交易》( Judgement Day: algorithmic trading around the Swiss franc cap removal)论文的链接:https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/working-paper/2018/judgement-day-algorithmic-trading-around-the-swiss-franc-cap-removal.pdf?la=en&hash=5E965E36678B2945FC099BBCB8C25A9604D29A8C

另外,在早前2月12日,英国金融行为管理局(FCA)发表了一份《批发市场算法交易合规性报告》(Algorithmic Trading Compliance in Wholesale Markets),这份报告中指出:算法交易在投资范围也来越常见, 算法交易给投资者带来巨大利益,如提高实行效率/速度,降落成本;然而,算法交易也带来了一些危险,在缺乏合适的系统和危险操纵条件下,算法交易可能会使得一些管理性错误演变成为某些影响广大的极其事件。算法交易已成为FCA和寰球其余监管机构关注的焦点。

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